2017年11月9日，日本三井住友银行经营计划部欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网调查室室长森口善正带来“日本债券市场的发展历史和课题”的主题讲座，讲座以日本的债券市场作为主题，介绍日本债券市场的发展以及面临的挑战。学院副院长康以同出席并主持。

讲座主要从债券市场的职能、日本债券市场的历史、债券市场的现状和今后三个方面展开。森口善正认为债券市场是一个直接融资的市场，它有助于提高国家、企业的融资效率，同时有助于欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网系统的风险分散。

日本的债券市场发展历史主要有四个发展阶段：二战后至1973年为债券市场的高速发展阶段，大量国债的发行有助于以低利率筹集财政资金，此外，公司债发行有助于重要基础产业的发展；1974年到1985年是日本债券市场的稳定增长期，第一次石油危机后，经济形势恶化导致财政收入降低，因此日本制订了更完善的制度来规范国债发行，同时，资本市场开放促使更多欧元日元债的发行，外资银行也开始进入资本债市；1986年至1990年日本债券市场出现泡沫经济，该时期内，权益融资极速增加，国债体量也比较大，而公司债呈现空洞化趋势，由此，针对公司债的问题，日本做了一系列完善措施，如允许卖空、制定统一的评级标准等；1991年至今为泡沫破灭后的时期，公司债发行呈现先增后减的趋势，前期上升是由于境外筹资困难导致的，后期的下降则与欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网危机以后的机构去杠杆有关。总的说来，日本公司债发行规模相对较小，仅为GDP的11%，投资者投资范围比较窄，倾向于投资A评级以上的债券，此外，长期量化宽松导致的银行低利率也是阻碍债券发行的一个因素。

日本债券市场中国债占比高居在80%左右，再加上地方政府债以及政府担保债券，整个公债市场占比高达93%，而纯粹的企业债市场占比仅为5%，而且流动性极低。森口善正认为原因一是国债的大量发行，而企业债发行量小也是重要原因。企业债发行不活跃深层次的原因是发行制度较为苛刻、发行门槛高，以及日本传统上的大银行制度、以间接融资为主的欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网结构等。其次，投资者范围较窄所致的流通市场不发达也是一个重要的原因。在债券市场上，银行、保险/养老金、家庭的公司债持有率高，而这些投资者多为买入并持有型，而国外投资者和对冲基金的持有率较低。第三，低利率银行贷款实际上成为阻碍债券发行的主要原因。由于日本央行的量化宽松政策，银行存款大幅增加，因此银行的放贷竞争加剧，银行不得不采取薄利多销的手段。

目前，日本债券市场目前仍然面临着债券市场结构不合理、外国投资者占比较低等问题。对此，森口善正提出了几个改革的方向性措施，包括完善公司债市场的制度和基础设施、培养专业资产管理机构及扩大投资群体，和欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网机构实施“银证一体”等欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网构造方面的完善。

日本的债券市场规模排名世界第二，仅次于美国。目前，中国债券市场正处于飞速发展的时期，森口善正结合自己的思考给予了中国债券市场一些建议，尤其是在债券市场国际化发展方面，比如国债市场的自由化和国际化、培养和招揽多样性的海外投资者。

经过森口善正的演讲，学院师生系统地了解日本债券市场的相关情况，纷纷表示受益匪浅。

讲座开始之前，学院还举办了三井住友银行（中国）奖学金颁奖仪式，计瑾、邓颖惠、江静琳、汪晓璇、黄臻尔五名同学获得本年度奖学金，三井住友银行（中国）有限公司董事长国贺久德向五位同学颁发获奖证书。