? ? ? ?2016年12月19日，国际货币基金组织（IMF）欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网稳定评估规划（FSAP）项目的成员来访我院，进行学术交流。FSAP项目成员就中国宏观经济以及宏观审慎等热点问题与我院周皓教授进行了座谈，双方分享了各自的学术及政策观点。参与座谈的学者包括FSAP项目组的专家Hui Miao, Chikaka Baba, Mario Catalan, Naomi Griffin, Kai Yan一行五人，以及清华大学国家欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网研究院货币政策与欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网稳定中心的研究人员与会。

? ? ? ?周皓首先向FSAP的专家们介绍了他欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网：中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网机构系统性风险的研究报告。周皓指出，在宏观层面上，中国的系统风险在近期有显著的、持续的下降，这与中国宏观经济指标企稳以及地方政府债务置换的稳步推进有关。在微观层面，大型国有银行、券商、保险公司对系统风险的贡献在2016年以来都有所降低，但某些中等规模银行的风险指标一直维持在高位甚至略有上升，需要我们密切关注。对于有些机构的测算和研究并未得出和以上相同的结论的问题，周皓教授解释到，他的风险测算指标是基于中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场的最新数据，是具有前瞻性的，而有些机构的指标比如不良贷款率和违约率以及债务GDP比率，相对于经济周期是明显滞后的，故测算有所差异。除了风险指标的测算以外，周皓教授还列举了中国宏观经济的数据来对系统风险的下降做出解释。他认为，近期第一产业、零售及批发业以及PMI（采购经理人指数）的上升趋势，都说明了中国实体经济的复苏，这从根本上降低了系统风险。

? ? ? ?报告结束后，FSAP的专家们就各自感兴趣的问题与周皓教授进行了探讨。中国经济的去杠杆问题是在座学者们讨论的核心。周皓认为，中国经济中贷款的总量并不是最大的问题，最大的问题在于贷款的结构和分布。中国的贷款大体可分为四部分：国家债务、居民房贷、地方政府债务以及企业债。其中，国家债务和居民房贷是安全的，甚至可以说是杠杆率偏低的；地方政府债务存在一些问题，但在国家施行地方政府债务置换计划后，问题慢慢得到改善，在可控范围之内；企业债存在的问题比较大，主要是国有企业的贷款问题。周皓认为国企贷款的问题不可完全由政府背书，应当通过重组或股权置换等手段逐渐解决；在宏观上，可以通过给低杠杆率部门加杠杆，来达到给高杠杆率部门去杠杆的目的。

? ? ? ?针对FSAP的专家们提出的人民币汇率以及中国资本账户管制的问题，周皓表示，汇率改革的时机问题的确使得中国宏观经济调节受到外部环境的强烈制约，也使得中国经济改革和调控问题更加复杂化。在谈到资本账户开放时，周皓认为中国应适当放慢资本账户开放的进程，但这也绝不意味着要回到资本账户管制的时期，应当寻求渐进式双轨制的外汇改革方案，既不可冒进闯关，也决不可在外汇改革的路上倒退。
? ? ? ?周皓在回答中国的房价问题时列举了近20年来的房价数据，他认为房价实际上是有其周期的，在过去十几年也出现了三次大涨大落的周期。面对目前的高企的房价，他表示这不可能完全通过市场化的手段来解决，因为在一开始中国房地产市场就不是一个单纯的、完全竞争的有效市场。政府行政调节和市场价格调节在中国房地产市场调控中都是不可或缺的。
? ? ? ?最后，针对FSAP的专家们对中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网监管部门结构的问题，周皓表示，一个监管所有行业的超级中央银行在中国是不现实的，但这也不意味着现在的结构没有可改进的地方。他的建议是：现有的欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网监管格局不做大的调整，但是对中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场中系统性重要的19家欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网机构（SIFI）强制实施以央行为主导的宏观审慎监管，这会大大降低中国经济中系统性欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网风险发生的几率。

? ? ? ?访谈后，周皓及我院的研究人员也听取了FSAP专家们的观点和建议。双方都希望将在日后保持往来，相互促进学术和政策的研究交流。

? ? ? ?FSAP 是国际货币基金组织和世界银行于1999 年5 月联合启动的评估项目，主要用来评估各国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网体系的稳健性（脆弱性），其中包括宏观审慎指标如经济增长、通货膨胀、利率等，综合微观审慎指标如资本充足性、盈利性指标、资产质量指标等，推动国际监管标准的实施。经与IMF、世界银行协商，我国于2009年8月正式启动FSAP评估。