3月21日，首届清华五道口首席经济学家论坛召开，本届论坛由清华大学国家欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网研究院国际欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网与经济研究中心（CIFER）与京东数字科技联合主办。清华大学校长助理、教务处处长彭刚，京东集团执行副总裁、首席公共事务官蓝烨出席并致辞。论坛以“2019中国与世界经济展望”为主题，来自国内外著名机构的首席经济学家与领军学者热议中国与世界经济的发展趋势、政策走向。清华五道口首席经济学家论坛是CIFER举办的系列论坛，论坛定位高端、权威、前沿，将形势分析、政策解读、实践建言与学术研究融为一体，将成为国内权威且具影响力的经济与欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网政策论坛。京东数字科技首席经济学家沈建光认为，今年经济前低后高，政策对经济的支持可能要大幅高于预期。

以下是沈建光演讲全文：

很荣幸我来主持第一场论坛，第一场我们主要是讲中国经济展望中比较重要的一环，即去杠杆、货币政策与增长。接下来作为主持人我有一个抛砖引玉的观点介绍。

我想讲的主要是欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网：中国经济，研究中国经济就包括在座都是研究了至少20年左右，总得来看中国的经济确实是错综复杂，在这个当口我们回顾一下2018年，我觉得对判断2019年和今后的经济形式，我觉得判断过去、回顾过去是非常有利的。

2018年发生了什么，大家可能还记得，2018年年初的时候，其实业内对中国的经济是非常乐观的，当时甚至提到中国经济新的周期到来了，是不是已经走出L型，又开始有一个新的往上的周期，这是2018年年初的时候，所以股市也涨，政府也是很有信心当时提出的三大攻坚战，去杠杆其实就是紧缩了。

到了今年发生了什么，年底我觉得最典型的一句话，可能是过去10年最差的一年，但是有可能是今后10年最好的一年，就是说，不是L型走出去了，是L型往下走了。

2018年初到年底，对经济的判断出现了这么巨大的差别，所以我想首先就是中美，年初的时候，基本上大家都非常的乐观，都认为中美贸易战打不起来，这是主流的观点，但是到了年底的时候，几乎是到了10月份的时候，就已经觉得可能已经没希望了。

所以，这也是为什么我当时写了一篇文章，叫《不要错过中美贸易战降温的机遇期》（去年10月份），当时写这篇文章的时候，主流观点基本上认为是谈不成了，但是我觉得还是有机遇期。

最后美国政府、中国政府都抓住了这个机遇期，后来谈到了现在基本上协议已经进入了尾声，所以这也是非常重要的一个波折，就是开始认为没有问题，到了后来问题很严重，最后可以说是柳暗花明。

另外就是对人民币的判断，这个也是跟货币政策密切相关，去年其实很多人很担心的，当时市场上对人民币的汇率，中国经济下行，当时我也认为人民币是有升值空间的，这个观点现在验证是正确的，人民币现在已经升值到了6.7，我估计今年还是有升值的空间。

去年经济下行，我们看到主要就是对货币政策、财政政策怎么做最后就是财政发力，这个讨论是基建还是减税，那个时候讨论还是非常激烈的，最后政府我觉得今年两会看到了，公布了中国历史上规模最大的一次减税，几乎两万亿的减税的规模，也是从来没有过，这些都扭转了当时悲观的气氛。

最后，我们看到股市去年年初的时候是节节上升，股市表现非常好，到了年底的时候其实就是一个大熊市，这个当中我感觉到其实有过度悲观的原因在里面，所以我去年最悲观的时候，11月份写了一篇文章叫《探寻中国经济乐观的理由》，提到两个理由，其实就是中美贸易战，其实我觉得是会缓和的，2019年要比2018年要好得多（外部形势）。

另外就是政策的放松的力度可能会超越预期，这个可能会扭转中国的经济，也可以扭转股市悲观的气氛，这些确实都出现了，对今年的展望，我想主要是5个判断：

第一，我觉得中美贸易还是有望达成协议，尽管还在谈判，但是双方的谈判意愿也是非常的强烈，不管任何发生，对中国来说，最重要的就是今年开始美国没有增加新的关税，对我们的出口至少有一个平稳的预期。我觉得这个是最关键的，不管他再拖，拖的时间久其实也不是坏事情，毕竟没有新的关税。所以，对于我们的出口形势有一个稳定的预期是非常非常重要的。

第二，全球经济放缓，虽然中美贸易谈判，这个可能会是一个比较乐观的形态，但是全球的经济，确实今年要比去年要严峻，美国经济下行，欧洲经济下行，意大利现在已经衰退了，英国脱欧，包括法国大家也可能看到，可能欧洲的形势越来越严峻，全球的政治风险越来越大。

美国经济下行，最近美国的一些领先指标下行也很快，所以美联储现在也改变货币政策。我们下一阶段也会重点讨论这些问题。

第三，中国宏观经济是前低后高，我对今年经济的判断是上半年经济增速比较低一点，延续去年的去杠杆，今年上半年经济比较低，下半年经济增速会比上半年好，前低后高的判断很重要。我不知道各位有没有不同的意见，其实市场上可能也有人认为是前高后低，这个判断对股市、欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场、政策都有很大的影响。

如果是前低后高，接下来到下半年，很多放开的货币政策、财政政策可能会考虑不会像上半年这么剧烈，利率水平可能也不一定像现在这么低迷。

第四，为什么是前低后高的判断，最主要是有一个刺激力度，对经济的支持可能要大幅高于预期，货币政策已经发现了，包括易纲行长也已经说了，货币政策降准已经三次，利率水平已经在下行，实际的利率水平已经比去年要低60个BP，基本上相当于两次降息。

接下来，还有各种各样其它的比如永续债等手段在支持实体经济，我们看到减税也非常超乎预期，包括2万亿的减税规模，这也是在4月1号和5月1号开始实施的，5月1号是社保，这个超预期的政策可能对下半年的经济增长会有一个很大的促进。

但我在担心，这个之后要考虑一些地方债务问题，到2020年会不会新一轮的去杠杆周期重新开始，这是我们要考虑了，可能要超越2019年之后，经济可能又会进入一个紧缩周期。

最后一个，政策面好像带动了股市的上扬，“逢九必涨”也是非常有意思的，到目前为止基本上是很准的，在亚洲市场上逢九的年份没有一年是跌的，到目前A股已经涨了30%，真正要跌回去也不容易。

谢谢大家！