刘鸿儒特等奖学金
?????? 清华大学五道口欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网学院刘鸿儒特等奖学金用于表彰品学兼优、成绩优异、特别是在欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网科研方面表现突出的优秀在校生。今年，2013级欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网专业硕士郭遂恒凭借其出色表现及研究潜质，获得了此奖项。下面，欢迎大家跟随他的文字，来了解他的一篇论文：探究货币政策路径的变化——《汇改以来泰勒规则对我国货币政策适用性的实证检验》的简要思路及研究成果。
探究货币政策路径的变化——《汇改以来泰勒规则对我国货币政策适用性的实证检验》
一、泰勒规则：稳定而灵活的货币政策路径
?????? 1993年，斯坦福大学教授约翰·泰勒提出了著名的货币政策规则——泰勒规则。泰勒认为在央行应通过控制短期利率水平来实现货币政策目标，而调控短期利率的依据在于即期的产出缺口（当期产出对潜在产出的偏离）和通胀缺口（当期通货膨胀对均衡通货膨胀的偏离）。在泰勒规则提出之前，芝加哥大学教授弗里德曼提出的单一规则被认为是最具影响力的规则化货币政策路径。单一规则主张央行应根据经济的潜在增长率，每年以公开且固定的增长率供应货币。单一规则的好处在于可以将货 币政策的不确定性对经济造成的冲击降到最低，但其僵化的调控方式带来的弊端也是显而易见的。与单一规则相比，泰勒规则既实现了对货币政策至关重要的稳定性，又为货币政策调控保留了必要的灵活性，因而其影响力不仅限于学术研究，对于各国的货币政策实践亦产生了深远影响。进入21世纪以来，世界经济展现出了日益明显的开放性特征，开放泰勒规则应运而生，受到了越来越广泛的重视。单一规则和不同形式的泰勒规则之间的发展层次可示意如下：
二、研究泰勒规则对我国货币政策适用性的独特意义
?????? 《欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网业发展和改革“十二五”规划》明确提出，要逐步增强利率汇率等价格杠杆的作用，推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型。因此，使用泰勒 规则对我国货币政策进行检验，可以让人们更好地认识到价格型工具在当前货币政策中的使用情况，从而更好地把握未来货币政策调控的大方向。
?????? 另一方面，2005年的汇率改革标志着中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网体系开始了新一轮的市场化和国际化改革，自那以后，中国欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网体系的市场化程度不断提高，对外开放力度亦随之增 强。那么欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场化改革究竟是否取得成效？欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网改革又为我们的欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场带来了怎样的变化？通过研究国内货币政策路径的变化，可以从一个新的角度来审视这些 问题。因为市场化的欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网体系需要市场化的货币政策，那么反过来，货币政策中市场化调控的比重越高，开放性越强，则可以从一个侧面客观反映出国内欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网环境市 场化和开放化程度的提升。
三、汇改以来我国货币政策路径表现出来的新特征
?????? 通过分析传统型和开放型泰勒规则对我国2005年1月——2013年12月间利率，产出缺口，通货膨胀率，通货膨胀缺口，汇率缺口等数据进行建模，研究发 现：相对于汇率改革开始的早期，近年来传统型和开放型泰勒规则在我国均表现出了更好的适用性，这表明2005年汇改以来，国内的货币政策具有越来越明显的 价格型调控特征，国内欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场化，开放化程度在不断提高：
?????? 第一，通过计量模型的实证检验，文章发现在2005年1月至2009年6月间，传统形式下的泰勒规则在我国并没有表现出显著的适用性，表现在利率对产出缺口 的反映不敏感，而在2009年7月至2013年12月这段时间，泰勒规则对我国的货币政策具有显著的适用性，此时央行倾向于调节短期利率来对即期的产出缺 口做出调控。利率对产出缺口反映敏感性的提高，说明当面临短期产出波动时，央行更加倾向于借助调控资金价格——利率来影响产出，更加重视使用价格型货币政策工具熨平经济波动。
?????? 第二，文章运用开放形式下的泰勒规则对我国同时期的货币政策路径进行实证检验，结果发现，2005年1月至2009年6月这段时间内的货币政策路径并不服从 泰勒规则，利率对汇率缺口反应不显著，而在2009年7月至2013年12月这段时间内，短期利率对汇率缺口表现出了显著的敏感性。与此同时，汇率因素的 引入并没有改变利率与产出缺口和通胀缺口之间的敏感性，着表明即使考虑经济的开放因素，经济的内部均衡依然是央行的重要考虑，这与我国的大国经济特征是一 致的。开放泰勒规则对我国货币政策表现出了日益显著的适用性，这是中国汇率市场化改革不断推进的结果。随着汇率改革的深入，汇率波动正日益成为影响我国利 率水平的重要因素之一，而利率—汇率的联动性正是经济开放程度提高的一个显著特点。
?????? 综上所述，随着国内欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场化改革的不断深入，利率作为资金价格的市场核心地位将更加凸显，未来中国的货币政策也将更依赖于市场化的政策工具。