?????? “怎么来衡量智能投顾？智能投顾能否打败市场？理论上来讲，不是完全不可能；从实际上来讲，又不是特别可能。”11月28日，清华大学国家欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网研究院副院长，清华大学五道口欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网学院泛海欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网学讲席教授朱宁在“《财经》年会2018：预测与战略”上如此表示。

?????? 谈到欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网科技可能面临的风险和挑战，朱宁讲了两个方面。他认为无论是大数据、云计算还是人工智能，它们改变了两个非常重要的关系：一是人和机器的关系。大家梦想的是，再过30年，80%的社会人都不用工作了。

?????? 二是人和人的关系。人类对自己的控制能力相对是比较弱的。人的行为为什么不理性呢？因为人能够想得很厉害，但很难做得很厉害，没法控制自己想吃巧克力的冲动。欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网科技是发展了，怎么协调人和机器之间的关系，更多的是人和人之间的关系。弱势的人确实要受到一些保护，但因为信息不对称，因为机构相对比较强势，个人比较弱势，就会发生错配。所以，朱宁呼吁监管能力和水平要跟上，否则一定会发生很大的风险。

以下是朱宁发言实录：

?????? 朱宁：非常感谢。怎么来衡量智能投顾？是不是智能投顾能打败市场，理论上来讲，不是完全不可能；从实际上来讲，又不是特别可能。回到我欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网：投资者行为的研究，看一下国内的散户投资者，70%的散户持续的跑输大盘，10%的散户能够跑赢大盘，20%的散户跟大盘持平。人的止损能力是非常非常差的，这是人非常深层次的规避损失的倾向，人会过度自信，觉得股票看的特别准，买了之后结果一直跌。对自己能力的判断，绝对超过真实的能力。为什么这么多的散户愿意追涨杀跌，人类有一个特别简单的进行短暂的线性推演的逻辑，想想明天会发生什么事，先看看昨天发生的事，昨天楼市涨了，楼市还会继续涨下去。前年有一个特别流行的策略叫“涨停敢死队”，为什么？就是散户看见什么股票涨了，才觉得这个股票今后才会涨。所以，从事智能投顾和智能欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网的朋友们，能够通过自己的产品纠正这方面的错误，已经是非常好的教育投资者、提升投资者权益的一种方式。

?????? 在国内，投顾这个概念不是被特别清晰定义的概念，投资是很广泛的领域，国内一讲投顾，总觉得是证券投顾，其实我们很多的投资者需要的是非常广泛的大的资产管理顾问，我知道自己有多少资产，进行怎么样的配置，我们应该把投顾的概念讲的更广泛一点。

?????? 我讲两个可能面临的风险和挑战。无论是大数据，云计算，还是人工智能，都改变了两个非常重要的问题：一是人和机器的关系。大家梦想的是，再过30年，80%的社会人都不用工作了。二是人和人的关系。有的人说有些业态是以普惠欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网之名行庞氏骗局之实，前段时间很热的消费贷、现金贷。我在特拉华州看到过个人家庭破产的例子，一个家庭欠了6000多美金的信用卡贷款，两口子一年挣4万美金，交完税剩3万美金，你会发现有些消费是可以鼓励的，有些消费是不能完全鼓励的，人类对自己的控制能力相对是比较弱的。人的行为为什么不理性呢？因为人能够想得很厉害，但很难做得很厉害，没法控制自己想吃巧克力的冲动。欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网科技是发展了，怎么协调人和机器之间的关系，更多的是人和人之间的关系。弱势的人确实要受到一些保护，但因为信息不对称，因为机构相对比较强势，个人比较弱势，就会发生错配。所以，我呼吁咱们监管的能力和水平一定要跟上，否则一定会发生很大的风险。

?????? 提问：请问朱老师，被动投资和未来主动配置的策略能不能结合？主动投资和主动配置的关系怎么看？

?????? 朱宁：这个问题非常好，我们对这个问题有很多的思考，涉及到整个行业未来发展的大趋势。我个人这么理解，回到人的投资需求，其实有两点：第一，对于时间的对冲。第二，对于风险的对冲。从这个角度来讲，我们为什么要把钱放在银行，一定意义上是对于时间的对冲，产生了利息，今天不消费，今后再消费，为什么买股票，不把所有钱放在银行里，是希望多获得点收益。我个人对智能是非常看好的，随着计算机技术，大数据对于信息的分析、处理，处理的效率、速度、涵盖的范围都有提升，它逐渐挤压我们承担更多风险来获得更多收益的能力。但人还是人，投资是一项反人性的活动，其实可以把原来那些反人性的东西通过智能克服。人还是人，有一日三餐，有七情六欲，对今后的渴望和期盼是不能改变的。我觉得人们会越来越消极和被动的投资，但这使投资者对时间的判断和对风险的识别能力有更精准的把握。虽然越来越消极和被动了，但没准投资收益反而是提升的。

?????? 再回到被动和主动之间，机器管理的资产基本上是不产生α的，但为什么会有那么多人交给机器管理？第一，信任。第二，人对于数字是很难理解的，更喜欢听段子，当然计算机也可以写诗了，你在信任的基础上，还希望有一种沟通的诉求，很多时候，去见我的基金经理，并不想知道我的回报是多少，希望你能告诉我明年做的比今年更好。

?????? 提问：这个观点我是不太赞成的，一季度华为请我们到欧洲参加了世界移动大会，到意大利，到英国，他们对中国非常佩服，我们非常惊讶的是，支付宝在那里都可以用，白皮肤蓝眼睛的女士先说，你用支付宝吧，支付宝很方便。我们目前在世界上唯一拿得出手的就是新欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网、新经济，如果把创新放到第二位，把监管放到第一位，不让创新试错，监管怎么有的放矢地进行监管呢。本身智能投顾就是在探讨，一定要让它发展一段时间，监管部门要有一个观察期，给企业一个问题的暴露期，然后才能有的放矢，对症下药的进行监管。

?????? 朱宁：我刚才提到了欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网创新和监管的关系，我说两个，英国在发达国家里算在互联网欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网或欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网科技里走的比较靠前的，有新的技术，放在现有的欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网机构的场景里试验，和他们相比，我们国内的监管环境不是太紧，而是松了很多。我们无论从宏观的改革来讲，还是对消费者的保护来讲，我们是在试验欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网创新。现在防范欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网性风险是欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网工作的重中之重，大家要从这个高度来看。

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