近日，由清华大学五道口欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网学院（PBCSF）主办、京东科技集团联合主办、清华大学国家欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网研究院国际欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网与经济研究中心（CIFER） 和欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网与发展研究中心（CFD） 承办的 “清华大学五道口首席经济学家论坛——2021全球经济与政策展望”在27个平台全网直播，受到近百家媒体瞩目，直播观看人数超千万。清华大学五道口欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网学院紫光讲席教授、国际经济与欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网研究中心（CIFER）主任鞠建东教授担任论坛总主持人。
论坛圆桌（三）主持人由野村证券中国首席经济学家陆挺担任。出席圆桌论坛（三）的嘉宾分别有，广发证券首席经济学家郭磊，海通证券首席宏观分析师梁中华，天风证券首席宏观分析师宋雪涛，华创证券首席宏观分析师张瑜。首席宏观分析师们围绕“后疫情时代的货币和信用”这一主题展开深入讨论，其中提到关注国内的经济基本面和政策，主要涉及了三个大类问题，第一是经济基本面预测和货币政策预判，第二是全球特别是美国的经济政策预期，第三是国际市场对中国和新兴市场资产走势的影响。
郭磊
?????? 在经济基本面预测上，广发郭磊认为，今年GDP实际增速大概在9-9.5%，名义增速11-12%的区间。在货币政策方面，广发郭磊倾向于今年不会加息，但会通过数量手段来推动货币政策的收紧，以致今年信贷和社融估计都相对会偏紧，社融增速可能会回到12%左右。
广发郭磊指出，对于美国货币政策，群体免疫的时机会是一个重要分水岭，此外，根据美国国会预算委员测算的数据，差不多2022年上半年可以实现产出缺口的闭合，到时货币政策应该会进一步退出。
广发郭磊分析，今年或为出口大年。疫情后的经济与传统复苏期不同，相比欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网危机时欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网市场最发达的二三十个国家出问题，这次疫情使得两百多个国家被砸到底部，整个经济全球同步性较强。此外，疫后经济的供给约束逐步打开，每个季度驱动因素不一样。比如中国在去年的情况，二季度是必须消费品，三季度是可选消费，四季度是机械设备，每个月都在改善，供给约束逐步打开。今年全球相滞后于中国经济约半个身位。疫情管制逐步放开，疫苗接种逐步推进，如果供给约束逐步打开，今年全球外需的恢复应该是连续性的，会对应今年中国的出口大年。决定份额倾向为小逻辑，去年的消费品偏宅，比如消费电子和小家电等，今年比较偏出行、社交，以及服装，部分资本品、机械设备可能会得到提升。不同的产品、不同的份额都是小逻辑，而外需是一个大逻辑，今年在外需偏强的背景下很可能是出口大年，且全年增速超过两位数。
就人民币而言，其定价逻辑由三个因素决定：购买力平价，内外利差，以及风险溢价。人民币去年单边走强，是因为这三个因素都是有利的。今年的这三要素相对来说比较中和。首先，中国增长依然还是偏强，但和海外的相对增速差会有所收敛。其次，中国的利率依然偏高，但和海外利差也会有所收敛，尽管风险议价仍有利于中国资产，但很多海外资产的吸引力也在逐步提升。所以，今年人民币可能会是典型的双边波动。
广发郭磊认为，宏观杠杆率目前是上升趋势中，去年整体上升24%，今年注定需要稳杠杆。控制杠杆率的重点，一方面是压住居民端，另一方面是化解政府端。 如果今年财政赤字全部兑现，专项债全部发放，中央和地方政府债务增速在14-17%之间，依然高于名义GDP的增速。故显性债务化解空间不大，对于隐性债务的化解依然是重点。在企业端，由于今年整体名义GDP扩张，不太可能出现面状或系统性的违约，因为以往的违约一般出自传统的经济部门，比如外贸或上游企业，而今年这两块一个受益于整体出口偏好，一个受益于大宗商品价格上涨，相对利好。
郭磊发言中
以下为发言全文（未经嘉宾审阅）：
陆挺：首先，先关注国内的经济基本面和政策，每个嘉宾回答一下您认为今年我们国家的GDP增速是多少？您认为什么样的GDP增速在今年是比较合理的？通胀是否会明显上升？这个就算是我们奠定讨论中国经济的基调。然后我就让您回答几个问题，都是比较简洁的：怎么样理解政策不急转弯的基调？今年央行有没有可能加息？今年信贷增速或者社融增速大概会是多少？今年财政政策是不是会比较紧？我们市场融资利率会不会明显上升？我们的国债利率高点今年大概会到什么位置？
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郭磊：谢谢陆博！我谈一下看法。
GDP这块，我的预期今年实际增速大概在9-9.5%， 名义增速11-12%这样的区间。
通胀是这样的，CPI和PPI的话，在二季度末之前会有一轮走高，特别是PPI，我觉得斜率可能还会比较高。CPI，因为受服务类价格的拖累，估计今年整体读数不会太高。但是，我们要注意，如果看纯商品通胀指标，比如义乌小商品指数，实际上反映斜率的本身比CPI要高的话，这点应该也会引起政策关注。
加息的话，我倾向于觉得不会。但是，政策应该会通过数量化的一些手段来推动货币政策的收敛，今年信贷和社融估计都相对会比较偏紧。我觉得一个简单的标准，今年要宏观杠杆率，理论上整个社融增速不应该高于名义GDP的增速，这么简单看一下的话，目前超过13%的社融增速可能会回到12%左右，甚至以下。
财政政策，这次“两会”确定的整个政策空间基本上已经确定了，我们理解是沿着上限收敛的，也是收敛，整体幅度并不是太大，算是沿着上限收敛。今年整个货币跟社融，刚才我们也提到了它的量的管控，除了这块之外，货币政策可能还会有一个点，就是欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网政策，我估计欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网会是偏紧的。它的三个敏感点分别是房地产、地方融资和影子银行，估计今年政策方面都会趋于收敛。在细节上可能会有不少规范的动作。
????? 欧洲杯外围竞猜_欧洲杯盘口-投注|官网：利率，目前还没有办法做一个特别清晰的判断，我觉得后续可能有两种可能：一种可能是高位徘徊，另外一种，二季度末之前再升一波，目前不太建议判断利率见顶，目前风险至少还在两块：第一块，PPI，目前它的走势还不是特别的明朗；第二块，中国碳中和的一些动作，比如粗钢的去产量可能也会带给工业品价格一些影响，这点影响对于利率也会产生传递。我倾向于后续还需要再继续观测。我主要谈这些。
圆桌（三）后疫情时代的货币和信用与会嘉宾合照